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ug环球官网:引发全球市场巨震,美国8月CPI略超预期为何如此吓人?

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9月13日,美国劳工统计局数据显示,美国8月CPI同比增长8.3%,高于市场预期的8.1%,不过仍低于7月的8.5%。此前6月,美国CPI同比涨幅曾触及9.1%,为1981年以来最高。

当地时间9月13日,人们在美国华盛顿一家食品超市购物。新华社发

美国8月扣除能源和食品的核心CPI同比增长6.3%,高于市场预期的6.1%,也高于前值5.9%。8月核心CPI环比增长0.6%,高于前值0.3%。

CPI公布后,标普500指数期货和现货黄金快速跳水,美元指数和美债收益率直线拉升。当日,美股三大指数大幅收跌,标普500指数下跌4.32%,纳斯达克指数下跌5.16%,道琼斯指数下跌3.94%。9月14日,亚太股票市场亦延续美股跌势。

美国CPI公布后,全球股票市场飘绿。 数据来源:wind

国盛证券首席经济学家熊园表示,本次公布的CPI同比数据仅比预期高了0.2个百分点,且依然延续回落,但市场反应却比之前更超预期的数据还要大,主要原因是本次CPI住宅分项大幅上涨,而住宅价格往往具有较强的刚性,历史上环比极少出现负值,因此将对后续CPI数据产生深远影响,这意味着通胀回落将比预期的更缓慢。同时,9月22日将迎来美联储议息会议,此前市场对是否加息75基点仍存在“侥幸心理”,但本次数据无疑明确了至少会加75基点,并且对后续较长时间的加息预期都有所修正。

哪些价格在上涨

数据显示,8月住房、食物和医疗价格指数继续上行,是拉动美国8月CPI的最大贡献项;而8月整体通胀回落主要得益于汽油价格10.6%的环比降幅。

环比看能源价格,8月整体能源价格指数环比下降5%,7月降幅为4.6%。其中,8月汽油价格指数环比下跌10.6%,7月降幅为7.7%;电价指数环比上升1.5%,已连续第四个月增长至少1.3%;天然气指数环比上升3.5%,而7月份则环比下降3.6%。

同比看,8月整体能源价格指数同比上升23.8%。其中,汽油价格指数上涨25.6%,燃油价格指数上涨68.8%,电价指数上涨15.8%,创1981年8月末以来的最大同比涨幅;天然气指数上涨33%。

环比看食品价格,8月食品价格指数环比上涨0.8%,7月的涨幅为1.1%。其中,家庭食品价格指数环比上升0.7%,家庭以外食品价格指数环比上升0.9%。同比看,食品价格指数8月上涨11.4%,创1979年5月以来的最大涨幅。其中,家庭食品指数上涨13.5%,创1979年3月以来的最大涨幅;家庭以外食品价格指数上涨8%。

具体看核心CPI,继7月0.3%的涨幅后,8月核心CPI环比上涨0.6%。其中,8月住房指数环比上涨0.7%,高于7月的0.5%。8月租金指数上涨0.7%,业主等效租金(OER)上涨0.7%。8月医疗价格指数环比上涨0.7%,高于7月的0.4%,住院服务价格环比上涨0.7%,处方药价格上涨0.4%。

兴业研究表示,就商品与服务分类而言,核心服务同比继续加速,是核心CPI超预期的主要原因核心商品确认同比见顶,但绝对价格回落有限,使得同比增速出现反复。其中,核心服务同比上涨主要受到房租、医疗、交通推动。同时,年内恐难见到房租同比见顶,强劲的房租上涨并不令人意外;医疗也是“刚性”项目之一;交通服务上涨则和暑期出行旺季有较大关系。

兴业研究还表示,食品价格各分项同比几乎都高于或持平上月,食品和住房在近几个月均维持了同比加速势头,高通胀开始严重影响普通民众生活质量。

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熊园表示,值得注意的是,去年8月美国CPI和核心CPI同比均出现暂时回落,因此低基数对本月数据有一定的助推效果。

未来美国CPI怎么走?

展望未来美国的CPI,兴业研究表示,能源价格方面,目前OPEC的表态表明其仍将给予原油市场“看跌期权保护”。同时,除沙特和阿联酋外,当前主要产油国闲置产能均处于极低水平,原油市场仍维持着紧平衡,年内油价跌幅有限,也限制了成品油价格的同比回落幅度。

熊园表示,综合考虑供需缺口、对俄制裁、欧洲能源危机等因素,年底前布伦特原油均衡价格可能在90美元/桶附近,目前已接近这一水平,因此后续油价下跌节奏可能有所减缓。

食品价格方面,兴业研究表示,今年全球普遍出现的极端高温天气可能使得粮食大面积减产,加之俄乌冲突旷日持久,全球出现粮食危机的风险不容小觑。目前主要谷物和肉类同比增速回落幅度有限,加之食品生产、运输的各种附加成本,食品价格对CPI的影响力正逐步提高。

熊园表示,食品分项受极端天气、地缘冲突等影响,走势仍有较大的不确定性。

住宅分项方面,熊园表示,美国地产销售同比通常领先房价同比2-3个季度,房价同比领先CPI住宅分项同比1年半左右;美国地产销售同比从2020第四季度开始持续大幅下行,2021第三季度以来持续转负,房价同比开始停止上行,并从今年3月以来持续回落,对应CPI住宅分项同比将从今年底开始上行趋缓,并大概率从2023年下半年开始持续回落。

熊园表示,美国9月CPI同比可能持平或小幅反弹,10月之后回落将更加顺畅,年底CPI同比、核心CPI同比预计分别为7%、6%左右,2023年底CPI同比、核心CPI同比预计都在3%左右。

9月加息75个基点,还是100个基点?

利率期货数据显示,美国8月CPI公布后,市场预期美联储9月至少会加息75个基点,并有超过30%的概率加息100个基点。

英大证券研究所所长郑后成对澎湃新闻表示,在8月美国CPI当月同比下行幅度低于预期、核心CPI当月同比高于前值的背景下,叠加考虑在杰克逊霍尔年会上美联储主席鲍威尔的“鹰派”言论,预计美联储9月议息会议大概率加息75基点。

“一旦9月加息75个基点,则美联储在历史上首次连续三次加息75个基点,对包括大宗商品在内的大类资产价格形成利空。”郑后成说,预计后期美国CPI当月同比大概率继续下行,在此背景下,美联储大概率“放缓加息步伐”。预计在2023年上半年美国CPI当月同比大概率位于-2.1%至5.3%之间,均值为2.1%左右。同时,预计美联储大概率在2023年3-4季度降息,其中,3季度的概率更大一些,最晚不超过4季度,否则美国宏观经济将面临较大压力。

兴业研究表示,当前美国薪资增速与核心CPI和通胀预期高度共振,薪资-通胀螺旋已经成为现实性风险。过去半年,美联储一直试图找到经济软着陆和就业市场再平衡的微妙组合,但核心通胀的粘性正在警示“既要又要”可能最终两头落空。

兴业研究还表示,第三季度美国经济回暖使得职位空缺下降的难度进一步加大。不仅职位空缺没有得到有效填补,纽约联储调查显示求职者的保留工资和期望工资居高不下。这意味着巨大的薪资-通胀螺旋风险。杰克逊霍尔央行峰会后,美联储已经呈现出完全倒向抑制通胀(需求)的政策倾向。如果此前市场还对此将信将疑,8月CPI数据应当能够加速市场预期的转变。

兴业研究表示,当前市场并未充分定价年末加息至4%甚至更高水平,对明年持续加息的心理准备也不充分预计市场会在近期进一步上修加息预期。若9月议息会议上调FOMC点阵图则很可能进一步引导加息预期上行。面对通胀粘性,美联储将展现对抗通胀的决心,美元指数和美债收益率大概率维持高位,10年期美债收益率有望突破前高3.5%。人民币汇率持续承压,但速率受到逆周期调节影响。美股继续下行二次探底。

熊园表示,结合对通胀的判断,再虑到目前距离9月议息会议仅有一周左右的时间,而此前美联储官员从未明确表示支持加息100基点,9月加75基点仍是大概率事件;11月加75还是50基点仍需观察9-10月的经济和通胀数据,但若11月仅加50基点,则12月有较大可能也加50基点;明年2月大概率还有一次25基点,但之后将停止加息,并可能在明年下半年开始降息。因此,11月将是观察美联储政策立场是否转向的关键窗口,未来两个月资产价格仍有可能维持大幅波动。

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